寒武纪业务及2024年度财务

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前言
寒武纪中文名称是中科寒武纪科技股份有限公司，外文名称是Cambricon Technologies Corporation Limited，公司注册地为北京市海淀区知春路7号致真大厦D座16层1601房。于2020年7月20日在上海证券交易所科创板上市，股票代码为688256。下属子公司如表1所示。

表1 企业集团组成


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主要业务
寒武纪公司的主营业务是应用于各类云服务器、边缘计算设备、终端设备中人工智能核心芯片的研发、设计和销售，为客户提供芯片产品与系统软件解决方案。人工智能芯片产业链如图1所示。


图1 人工智能芯片产业链

寒武纪的经营模式为Fabless模式，专注于智能芯片的设计和销售，将晶圆制造、封装测试等其余环节委托给晶圆制造企业、封装测试企业及其他加工厂商代工完成。主要通过向客户提供处理器IP授权、芯片及加速卡产品、智能计算集群系统获取业务收入。

公司的核心技术框架结构如图2所示。


图2 寒武纪核心技术框架

终端智能处理器IP业务收入主要为公司将其研发的终端智能处理器IP授权给客户使用所获取的收入，按照行业惯例分为固定费用和提成费用两部分收取：（1）授权协议生效后，公司向客户交付终端智能处理器IP并支持客户将其集成至芯片的设计方案和设计版图中，向客户收取固定费用；（2）在客户芯片的量产销售阶段，公司依照合同约定按照芯片的销售数量向客户收取提成费用。

云端智能芯片及加速卡业务收入主要为公司向客户提供云端智能芯片成品或嵌入上述芯片的加速卡所获取的收入。

智能计算集群系统业务收入主要为公司根据云计算数据中心行业客户的应用场景需求，使用公司自有的云端智能芯片产品与基础系统软件平台，并为客户定制、集成并交付智能计算集群整套软硬件系统所获取的收入。

寒武纪主要采用直销模式，内部设有专门的销售团队同客户进行接洽，直接参与客户的公开招标或商务谈判，达成意向后，直接与客户签订销售合同。销售人员接收客户的采购订单后，根据订单内容进行产品发货，并向客户提供安装实施、调试及支持试运行等相关工作。

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产品
主要产品包括终端智能处理器 IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡以及与上述产品配套的基础系统软件平台。这些产品多应用于互联网、运营商、金融、交通及其他垂直行业等领域。

寒武纪的主要产品线包括云端产品线、边缘产品线、IP 授权及软件。这些产品的业务流程示意图如图3所示。


图3 产品的业务流程图

1、云端产品线
云端产品线目前包括云端智能芯片及板卡、智能整机。其中，云端智能芯片及板卡是云服务器、数据中心等进行人工智能处理的核心器件，其主要作用是为云计算和数据中心场景下的人工智能应用程序提供硬件计算资源，支撑该类场景下人工智能处理任务。有思元 100、思元 270、思元 290 芯片和思元370 的云端智能加速卡系列产品。

2、边缘产品线
边缘计算是在终端和云端之间的设备上配备适度的计算能力，一方面可有效弥补终端设备计算能力不足的劣势，另一方面可缓解云计算场景下数据隐私、带宽与延时等潜在问题。有思元 220 芯片的边缘智能加速卡。

3、IP 授权及软件
该产品线包括 IP 授权和基础系统软件平台。IP 授权是将公司研发的智能处理器 IP 等知识产权授权给客户在其产品中使用。基础系统软件平台是为云边端全系列智能芯片与处理器产品提供统一的平台级基础系统软件（包含软件开发工具链等），无须繁琐的移植即可让同一人工智能应用程序运行在云边端系列化芯片与处理器产品之上。有寒武纪 1A、寒武纪 1H、寒武纪 1M 系列智能处理器。

4、智能计算集群系统业务
智能计算集群系统业务是将自研的板卡或智能整机产品与合作伙伴提供的服务器设备、网络设备与存储设备结合，并配备公司的集群管理软件组成的数据中心集群，其核心算力来源是自研的云端智能芯片。智能计算集群主要聚焦人工智能技术在数据中心的应用，为人工智能应用部署技术能力相对较弱的客户提供软硬件整体解决方案。

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财务分析
图4为寒武纪2024年的营业收入1,174,464,377.35元，同比增长65.56%；归属于上市公司股东的净利润-452,338,791.01元，也就是亏钱了，比2023年少亏了396,101,349.98元，从2022年、2023年和2024年的净利润来看，亏钱数目在缩小，大概每年以4亿的数额在减少。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润达到-864,951,476.14，相比去年少亏了177,911,007.86元。归属于上市公司股东的净资产少了227,180,116.92元，减少4.02%。扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-15.95%。

总得来说，寒武纪还是处于很大亏损状态，不过看近三年亏钱有在逐年缩小的趋势，而且是第一次营业收入超过研发投入。


图4 主要会计数据


图5 主要财务指标

图6为寒武纪2024年度利润表和现金流量表的一些数据。


图6 利润表及现金流量表相关科目变动分析表

营业收入变动原因说明：本期营业收入较上年同期增加 46,507.78 万元，同比增长 65.56%，主要系报告期内公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，报告期内收入较上年同期大幅增长。
营业成本变动原因说明：主要系营业收入增长所致。
财务费用变动原因说明：主要系银行存款利息收入较上年同期减少所致。
经营活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系本期经营性采购支出增加所致。
投资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系上年同期赎回银行大额存单所致。
筹资活动产生的现金流量净额变动原因说明：主要系上年同期公司向特定对象发行新股募集资金。

对寒武纪2024年的三大报表进行整理和计算，可得如下表2数据：

表2 寒武纪2024年关键指标


表中可知寒武纪的净资产收益率(ROE)为-8.43%，根据杜邦指标分析法来分析2025年可能会影响净资产收益的情况。杜邦指标=销售净利率x总资产周转率x杠杆比例。



3.1 销售净利率

销售净利率=毛利率-四费占比-所得税占比，所得税占比这个和国家税收政策有关系，不可预测，这里不陈述。毛利率=1-成本率，因此关键是要降低成本。图7为寒武纪的营业成本分析表。


图7 成本分析表

图8为寒武纪主营业务分布情况，云端产品线占据了99.31%的营收，云端产品线营业收入比上年大幅度增加1,187.78%，公司稳稳的扛把子。而边缘产品线营业收入比上年减少了39.56%。境内营收占据了99.90%，境外可以忽略不计了，不大确定境外是卖给哪些国家的，现在贸易战对它的影响大吗？主要采用直销模式进行销售，直销收入占比 98.75%。销售部门承担销售推广、新客户的拓展等工作，针对不同行业、不同产品采取针对性的销售策略。


图8 主营业务分布情况

寒武纪在出货量上，2024年一共生产了25042片智能芯片及板卡，其中销售了38,941片，库存量为851,666，生产量减少，但是库存量还是很多的。

四费分别是销售费用、管理费用、财务费用和研发费用。它们分别为70,055,107.21、180,526,895.06、-19,318,560.10和1,215,873,557.36。如图9所示。管理费用增加比例最多，系股份支付增加。研发费用主要是股份支付、测试化验加工费和材料费增加导致的。


图9 四费



3.2 总资产周转率

寒武纪的总资产周转率为17.48%，企业运营效率不高。2025年要继续扩大营业收入来增加周转率。



3.3 杠杆比例


寒武纪的杠杆比例为1.24，总负债1287332938.05元，资产负债率为18.16%。


以上分析不构成投资建议。