电子元器件行业月报:新品季来临,警惕预期过高风险

凡亿PCB

本期投资提示:

设备市场订单出货比连续六月维持高位,7月消费进入正常淡季。2013年6月全球半导体产品出货额267.9亿美元,相比2012年6月全球半导体产品出货额263.1亿美元,同比增长1.8%。2013年6月份,美国电子产品消费同比下降2.3%,相比2013年5月同比增速-0.5%继续下滑1.8个百分点。2013年7月份,中国家电、音像器材、通信产品(限额以上)消费同比增长14.7%,相比2013年6月同比增速18.1%下滑3.4个百分点。2013年6月BB值为1.10,相比2013年5月BB值1.08小幅上升0.02。

7月台湾电子上游表现较好,库存维持高位。7月台湾电子产业总体营收同比下降2.81%,7月环比上升0.39%。从产业链同比增速看,7月上游5.26%,中游-3.91%,下游-7.33%,7月环比增速方面,上游6.00%,中游0.32%,下游-4.27%。具体而言,7月销售同比增长超过10%的有光学镜片(13.3%)、太阳能(24.1%)和IC-DRAM制造(64.8%),下滑超过10%的领域主要有STN面板(-21.8%)、数字相机(-23.1%)、手机制造(-26.6%)和IC-制造(-16.2%)。从上游/下游比值来看,2013年以来持续走高,显示出下游厂商累计了较高的库存水平。

电子行业7月相对收益为3.1%,13年以来累计超额收益33.7%。7月电子板块涨幅为6.2%,13年以来累计涨幅30.3%。在申万23个一级行业中7月电子相对收益排名第六,表现较强。七月电子指数一度走强,一方面是由于受益于旺季备货效应,另一方面是由于主题性投资机会,特别是市场将FPC视为穿戴式设备相关的重点子行业,带动相关公司股价大幅上涨,市场投机情绪较为浓厚。

新品季来临,股价日趋活跃,估值切换将成股价安全垫?随着苹果、三星、亚马逊等厂商新品逐渐临近发布时间。部分上市公司进入苹果、三星、亚马逊供应链亦或谷歌供应链的传闻可能成为刺激股价上涨的因素。另一方面,不可忽视的问题是,随着新品发布的临近,市场对于新品的反馈,特别是销售数量、订单变更将成为越来越重要的考量因素。尚有4个月的时间,估值将顺利切换,还是发生类似2012年4季度的情况,股价的大幅波动我们尚未可知。我们将在近期密切关注供应链的相关变化情况,争取做到提示主题投资机会的同时,把握好行业下行风险释放的时间点。

投资组合:德赛电池、欣旺达、长盈精密、安洁科技、歌尔声学、茂硕电源、瑞丰光电、阳光照明。德赛电池(国内电池BMS及模组生产龙头,受益于苹果、三星供应链格局变化,未来可望在国际大厂电池模组供应链中占据领先地位)、欣旺达(受益于新增产能释放与平板电脑客户订单释放)、长盈精密(受益移动电子产品金属化及公司产业链重构)、安洁科技(国内功能性器件龙头,受益iPad新品、Ultrabook趋势显著,出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升)、歌尔声学(整体制造规模优势突出,产业链横向延生能力优秀)、茂硕电源(国内LED及消费电子电源领先企业,市场空间巨大,业务将有持续稳定增长)、瑞丰光电(成功实施大客户战略的专业封装厂,将持续高速增长)、阳光照明(具有代工渠道和行业应用的渠道优势,可望受益于份额向大厂集中的趋势)